海归论坛 :: 阅读跟帖 - 资料：对冲基金

会员列表
收藏夹
论坛帮助

论坛首页 | 排行榜 | 在线私聊 | 专题 | 版规 | 搜索 | RSS | 注册 | 活动日历


主题: 资料：在华尔街玩对冲基金的华人－ZT

海归论坛首页 -> 海归商务焦点讨论 | 精华区 | 嘉宾沙龙 | 白领丽人沙龙

分屏

表形显示

阅读上一个主题 :: 阅读下一个主题

作者

资料：在华尔街玩对冲基金的华人－ZT

所跟贴

资料：在华尔街玩对冲基金的华人－ZT -- 游客 - (2563 Byte) 2006-12-26 周二, 18:34 (3874 reads)

tahiti
[博客]
[个人文集]

游客

标题: 资料：对冲基金 (431 reads) 时间: 2007-1-31 周三, 15:57

作者：游客在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

据对冲基金行业时讯《对冲基金情报》２７日公布的最新调查结果，目前全球对冲基金总资产已经超过１．５万亿美元，而且正快速在欧洲和亚洲扩张。

据该项调查，目前对冲基金主要集中在美国和欧洲。美国对冲基金的资产超过１万亿美元，欧洲对冲基金总资产为３２５０亿美元，比一年前猛增２５％。英国集中了欧洲７８％的对冲基金，总资产达２５５５亿美元。法国是欧洲对冲基金的第二市场，巴黎有近１００家对冲基金，资产为１６８亿美元。
--------------

巴黎证券交易所主席 AlainLeclair
　　
目前世界上有不少国家的国民生产总值很大部分是来自于资产管理，这些国家越来越多的银行存款通过基金公司来管理，随着机构投资者规模的不断壮大，资本市场越来越规范，基金公司在不断提高自己能力的同时，也提高了个人投资者的风险承受能力。
　　法国的机构投资者数量在欧洲占比高达48％，远高于排名第二、占比13％的意大利。2005年是法国连续第三年在资产管理业（UCITS与相关托管企业）方面出现两位数增长，在年末时，资产管理总额达到了近2.2万亿欧元。法国资产管理业目前代表着法国国内生产总值的130％。就已经达到了 1.2350万亿欧元的
　　UCITS（可转让集体投资计划）而言，净认购额正在急剧上涨，而且资产管理增加量中，有一半多就来自这一急剧上涨的态势。这些净认购额涵盖了所有的资产等级。这些数字使得法国成为欧洲在UCITS管理方面的引领者，跟随其后的就是德国。
　　这些成绩的取得来源于法国近年来不断推进的改革措施。比如2005年法国就有许多监管方面的改革措施出台。这一切都为金融保障法案各元素的有效执行提供了便利。通过这些改革措施，在法国的备选投资手段已得到了快速增长。今天，有80家公司提供备选资产管理，还有330笔改善的或精简的基金在管理着总额达 300亿欧元的资产。
　　在对冲基金上，我们也进行了改革。法国目前具有的不同风险程度、不同类型的对冲基金已经成型。这些基金对有资格的投资商而言是不受任何限制的，而对那些没有资格的投资商，他们也可以进行有限的涉入。这一架构是在考虑到该行业的国际结构基础而建立起来的，尤其是考虑到了主要经纪人的需求，但它也为保护投资商而提供了增值特色，如由金融市场权威部门来批准基金管理人。
　　巴黎金融市场一直致力于进行金融改革。近几年来，巴黎市场在股权及固定收入衍生产品方面已获得了强势经营局面，而在资产管理领域也具备了高度的竞争优势。有关部门的监管强有力地支持了这些发展。
　　最近在巴黎金融市场进行的旨在迎合国际监管标准的措施就是实施金融保障法案。该法案包含的几个措施能够改善巴黎金融市场监管的透明度和效率。该法案的目的是增强对投资商的保护，为投资商提供信息以及对金融工具进行适当操作。金融保障法案已戏剧化地改善了巴黎金融市场的透明度，而且在好几个领域都已取得了重要进步。
－－－－－－－－－－－－－－－
　
随着亚洲资本市场复苏，投资者对另类投资产品需求甚殷，愈来愈多对冲基金在香港证监会注册出售。根据香港证监会的数字，截至2004年9月，获该会认可在香港买卖的对冲基金已增至13只，截至去年底，整体规模达29470亿港元。单在今年首八个月，已新增5只国际对冲基金在香港注册买卖。

　　9月14日，香港证监会执行董事张灼华，出席在香港举行的“亚洲对冲基金会议”时表示，香港是国际资产管理中心，加上对冲基金在本地仍有很大发展空间，故证监会将在今年底或明年初，检视现有的对冲基金监管指引。

　　基金界人士指对冲基金渐成气候，国际基金公司希望借助香港作为平台，进入中国市场。“在香港证监会注册买卖对冲基金，是希望让内地投资者多了解对冲基金的运作，就像我们在爱尔兰推出的对冲基金一样，吸引了其它欧洲国家的投资者购买。”来自法国的Antoine　Broquereau在同一场合对记者说。Antoine是欧资Lyxor资产管理公司对冲基金部门的副总监。

　　国际巨头摩拳擦掌

　　Lyxor是法国兴业证券有限公司的分支公司，该公司于今年2月在香港证监会注册旗下的对冲基金，名为Lyxor另类信托基金（详见附表一）。 Antoine又估计，国际对冲基金到香港证监会注册买卖必成新趋势，因为国际基金公司都看好中国市场的发展潜力，先建立好香港这个平台，对入驻中国市场很有帮助。

　另一间国际知名基金公司，JF资产管理早于2002年12月即取得证监会认可，旗下产品跻身首批在香港公开发售的对冲基金之列。JF现在香港买卖4只投资于亚洲市场的对冲基金，资产总值达80亿美元。

　　JF资产管理的零售业务及客户服务总监谢佩兰指出，“任何基金产品都要看其供应与需求，香港证监会看到投资者对对冲基金的需求，若能有认可买卖的制度，将有助提高对冲基金的透明度。香港证监会亦希望市场上的产品更多元化，使香港能确保其金融中心的地位，因为如果香港没有这类型的产品，投资者可能会把资金投资到其它地区。”

　　JF资产管理亦如其它国际性的基金公司一样，看准中国庞大的市场潜力，待中国投资基金法规更完备的时候出击。谢表示：“现在内地基金的审核程序与香港有别，对冲基金要正式进入中国市场还是言之尚早。但我们期待内地法规更完善时，我们会通过与内地合资经营的基金公司，把基金产品引入中国市场。”

　　中国私募基金难与国际接轨

　　现时中国还未能买卖对冲基金，而与对冲基金形式相似的有私募基金，但内地暂时未有法规监管私募基金的运作，从而带来很大的风险。ADM Capital高级中国顾问傅强指出，“私募基金的投资方法，主要是靠基金经理的内幕消息，基金操盘人向投资者保证本金安全和回报率，但这种协议是法律的灰色地带。若基金出事，即使赔了钱也很难追究责任。”

　　傅强认为，中国的私募基金暂时难与国际接轨，主要原因是中国的法治问题，“现时中国公募基金管理尚未完善，监管当局想要监管私募基金更难。就像美国政府想监管当地的对冲基金，以保障投资者利益一样，执行上很困难。”

　　傅强表示，基于上述各项因素，若想私募基金规范化和合法化，中国监管当局首先要提升本身的监管水平和能力，假以时日才可与国际接轨。

　　投资风险不容忽视

　　在监管当局开放基金市场的同时，投资者更需要注意投资各类基金产品的风险，近期唤起各方人士关注的基金丑闻中，香港有两个对冲基金的例子。在今年5月底，香港财务顾问公司罗德利因经营困难被迫暂停香港和日本的业务，而其代理的两只对冲基金GOT及GDT，因投资失误而被清盘，该公司的投资者获得投资额80％的赔偿。本报早前曾详细报道该宗事件，详情可参阅8月23日基金版的报道。

　　到今年六月中旬，对冲基金管理公司Charles　Schmitt＆Associates　Limited（CSAL）的高层，因涉嫌挪用客户资产被捕。59岁的美国公民Schmitt被控从一只未获香港证监会认可的对冲基金（CSA　Absolute　ReturnFund）中，挪用客户93 万美元资产。案件仍在香港法院审理，若Schmitt罪名成立，最高刑罚为入狱10年。

　　各地的证监会虽在一定程度上能保障投资者的利益，但投资者亦不能掉以轻心。JF资产管理的零售业务及客户服务总监谢佩兰表示，中国投资者将来有机会投资对冲基金的时候，必须注意对冲基金的各种风险。

　　“对冲基金主要有两项风险，结构性和策略性风险，要避免或减低策略性的风险，首先要认识基金经理，看他们是否有经验，其次是基金的杠杆比率。至于结构性的风险，是指基金公司向客户披露多少有关对冲基金的资料，以及基金的透明度有多高。”但她也提出，对基金公司来说，对冲基金的透明度太高，会使公司更难执行投资策略，因为若详细公布投资组合的比例，该基金将会被其它投资者狙击或抄袭其投资策略。
-----------------------------------

06年11月28日 04:51 第一财经日报

　　林纯洁

　　“这是欧洲从美国手中抢夺对冲基金领导地位的黄金机会，”独立分析师Philip White表示，“这是关于市场领导权的问题。”

　　欧洲正在建立自己的对冲基金帝国，欧洲机构对于对冲基金情有独钟，而监管部门也在积极配合。对于业界人士而言，这看起来像是一场行业领袖地位的争夺战。

　　在上周五，欧盟负责国内市场和服务的主管官员Charlie McCreevy在欧洲事务研究所(Institute of European Affairs)的演讲中表示，最近将不会有新的针对对冲基金的监管措施出台。

　　“我们现在并没有意愿在整个欧盟的层面上来进行更多的行动，”McGreevy表示，“不过我还是愿意看到各国监管部门在这个领域可以采取一些行动。”

　　这是欧盟领导层对于对冲基金行业监管的最新表态，在其背后则是对冲基金行业在欧洲的蓬勃发展。

　　英国《金融时报》本周一的报道称，荷兰银行正准备投资1亿美元于伦敦一家名为Marshall Wace的对冲基金，这家基金将于今年12月份进行IPO，估计将募集到15亿欧元从而成为最大的对冲基金上市案，之前德意志银行以及美林也都表示将投资这一新基金。

　　根据数家金融机构在7月份提交给欧盟委员会的数据，目前欧洲的对冲基金行业规模已经达到了3250亿美元，占全球对冲行业规模的27%，而对冲基金的投资者也不仅仅限于富有的个人，还包括那些追求更高收益的养老基金以及保险公司，这意味着普通的个体投资者也已经间接成为了对冲基金的客户。

　　Greenwich Associates的最新报告也证明了这个行业的景气程度。Greenwich Associates的数据显示，在今年有35%的欧洲大陆机构投资者在对冲基金中有所投入，这个比例在2005年的时候还只有26%；此外还有10%的机构投资者表示他们很快就将进入到这个行业。

　　“欧洲的机构投资者对于另类投资品种的热情正在增加，起码在理论上是这样的。” Greenwich Associates的分析师Tobias Miarka在报告中表示。同样，在Greenwich Associates的报告还显示41%的欧洲机构投资者预计到2009年，他们在对冲基金以及私人股权基金上面的投资将会增加，而只有1%的投资者预计会减少。

　　而对冲基金的身影也出现在了市场的每一个角落，即便是目前最为热门的纳斯达克伦交所并购案中，对冲基金也依然是主角。目前市场预计对冲基金持有伦交所四分之一到三分之一的股权。

　　对于投资者的蓬勃热情，监管部门看来并不希望在此时泼冷水，特别是目前这是欧洲建立自己在对冲基金方面领袖地位的大好时机。

　　11月16日，欧盟委员会表示他们希望改革目前欧盟的基金行业管理条例，但同时却再一次拒绝对对冲基金行业进行更加严格的监管。

　　这显示欧盟希望推进基金行业一体化的进程，但却不愿意在区内对对冲基金进行统一的监管。

　　欧盟委员会资产管理部门的主管Niall Bohan当时在媒体发布会上表示，目前各国的监管法则已经足够应付需求，并表示“很多人们正在讨论的东西其实我们早已经有了”。

　　在上周五的演讲中McCreevy也强调，对于对冲基金的过分监管将会遏制这个行业的创造性。

　　不过业内人士却认为这可能并不仅仅是创造性的问题。

　　“这是欧洲从美国手中抢夺对冲基金领导地位的黄金机会，”独立分析师Philip White表示，“这是关于市场领导权的问题。”

　　美国监管部门正寻求如何对对冲基金行业加强监管，虽然SEC关于达到要求的对冲基金必须注册的规定被法院判决无效，但是整个行业对于未来的监管前景依然忧心忡忡，而监管部门也明确表示，改革并没有停滞。

　　“我不确定欧盟监管层是否是在对对冲基金业者献媚，”一位不愿透露姓名的对冲基金业者对笔者表示，“如果是的话，现在是一个好机会。不管如何只要欧盟给业界一个确定的未来，这个行业在欧洲大有可为。”

--------------

上个世纪90年代后期，在雀巢公司的退休基金经理首次提出投资对冲基金的时候，公司的决策者畏缩不前。毕竟，对冲基金长期被看作是金融世界“高手” 的领域。但在证明证券市场处于高峰之后，这个经理得到允许，将雀巢公司在瑞士的大约1.1万名雇员的退休金计划中较小的比例，投资对冲基金，事实证明这是一个聪明的决策。尽管2000年主要的全球性股市比较疲软，这笔对冲基金的投资仍然赢利。雀巢公司的退休基金经理让·皮埃尔·斯坦纳说，这是一个“教科书式”的案例：对冲基金的回报对市场方向起了“抵消作用”。

　　这个积极的案例鼓舞了雀巢公司，使它的55亿美元瑞士退休金计划投资对冲基金的比例，从1997年的3％上升到目前的18％。这家公司其他的退休金计划，包括在美国和英国的退休金计划投资对冲基金的比例，占它们210亿美元资产的5％－15％。这一点也不奇怪：斯坦纳说，在过去的8年中，这些投资的年平均回报超过10％。

　　有效减少风险

　　现在，对冲基金的“先锋投资者”雀巢不再孤单。许多欧洲退休基金、慈善团体和大学，都把投资对冲基金作为将它们的证券多样化的一种方法。它们过去一直依赖股票和低收益、低风险的债券。但专家说，常规的股票和债券未来的回报预期不高。

　　根据美国金融咨询单位格林威治伙伴公司提供的资料，去年欧洲有32％的机构投资者将钱投入对冲基金。在2003年只有23％的机构投资者投资对冲基金。根据摩根斯坦利公司的资料，全世界共有4500亿美元资金流入了对冲基金，是2000年流入对冲基金的800亿美元资金的5倍以上。

　　除了雀巢公司的退休金计划之外，欧洲的其他蓝筹股机构投资者都青睐对冲基金。这些机构投资者有英国电信(BT)、荷兰退休金计划PGGM、牛津大学和剑桥大学的捐赠基金，还有英国铁路退休金计划Railpen。

　　谨慎追求得润

　　投资是为了回报，没有哪一个机构投资愿意亏损。它们通常用于冒险的只是它们的小部分资金，开始的时候大约2％－3％。并且，大多数机构投资者更喜欢投资对冲基金扩散风险。尽管这样，机构投资者很少冒险。例如，雀巢公司制定了周密的投资计划，由它自己的人员调查投资战略、操作规程，甚至调查对冲基金经理的个人背景。

　　某些对冲基金表现好，并不意味着它们能够重复这个魔术。今年到目前为止，作为一种回报衡量标准的“标准普尔对冲基金指数”下降1％，去年这个指数仅上升3.9％。

　　有鉴于此，机构投资者在追求对冲基金的时候更加谨慎。以英国电信公司(BT)为例，它在去年后期初次投资之前，它的退休金经理用了两年时间研究投资计划，提出内部计划，并且组建一个专门的团队。今年夏天，BT的基金经理———赫姆斯退休金管理有限公司希望交托大约10亿美元投资对冲基金。这大约是BT 的570亿美元退休金计划的2％。这个退休金计划覆盖的人数超过35万人。
--------------------------------------------

对冲基金走出黑匣子演绎“上市大戏”（金融市场）
FT专稿作者凯特·伯吉斯(Kate Burgess) 本·怀特(Ben White)

　　对冲基金管理公司历来是一个颇为神秘的群体。它们青睐小型合伙企业和私人公司的运营模式，收取高额服务费的同时承诺高回报率，并向一群经过筛选的投资者销售产品，同时不必接受公众市场的严格审查。

　　但从去年开始，它们开始通过上市，来获取股票市场更高的透明度——这种方法既为它们的基金筹集了资本，又实现了其企业的价值。

　　对投资者来说，购买对冲基金管理公司的股份而非对冲基金份额，使他们能够在一个快速增长的行业中分得一块蛋糕。在此之前，他们始终无法找到进入该行业的途径。

　　一位为对冲基金提供上市咨询服务的英国银行家表示：“所有人都有兴趣购买对冲基金股份。人们将首次公开发行(IPO)视为对冲基金发展的下一个阶段。”

　　上市对于对冲基金管理公司的吸引力显而易见。金融市场近来一直处于上升势头，基金业绩也有所提高，同时投资者对股票这一主流投资的替代品（无论是私人股本、新兴市场、房地产，还是对冲基金）需求急剧膨胀。

　　一些专业基金管理公司正以惊人的速度聚集着资产、赚取服务费。仅过去一年，一些对冲基金的收益就增长了一倍，而且今年有望再度达到这一水平。市场对资产管理公司的估值达到近10年来的高点，同时创始人们迫切希望变现他们的股份。

　　过去一年中，逾5家管理着一系列对冲基金和替代资产的集团——包括专门从事信用及新兴市场业务的BlueBay Asset Management、安石（Ashmore）和Charlemagne Capital在欧洲上市。银行家表示，这些公司的规模或许较小，但其他基金都在酝酿上市计划。

　　下月，美国私人股本及对冲基金管理公司城堡基金将在纽约上市。尽管该公司的规模将令其英国同行们相形见绌，但它同样宣称，其目标是创造一个寿命长过其创始人的长青机构、创造资本以推出新投资产品、进行收购，以及能够吸引并留住人才。

　　分析师预计，城堡基金（旗下管理的资产近260亿美元）的估值大约将在每股预期收益的18倍至20倍之间，其市值将达到约75亿美元。对于一个2/3的收入来自业绩提成的企业来说，这一市盈率水平高得有些过头。业绩提成非常不稳定，其历史上的估值很少超过每股收益的5倍。市场人士认为，黑石集团和KKR 等大量美国私人股本管理公司，正在严密关注城堡基金的发行。

　　由于客户正将资金从投资债券和股票的大型主流混合基金中撤出，转而投向大量在一定风险水平下承诺更高回报的专业基金，因此替代资产管理公司（对冲基金是此类公司中的一个类别）正从中获益。目前，各公司正在发行基金，并向外部投资者开放它们的业务，试图以此充分利用投资者的这种强烈兴趣。

　　许多上市顾问称，Marshall Wace等一些对冲基金管理公司正在各欧洲交易所发行所管基金的股份，以此作为试探——这是将管理公司上市的先行措施。

　　各投资银行也在抢购替代资产管理公司的股权。摩根士丹利资产管理与分散化金融集团主管休·范斯蒂尼斯表示：“市场对投资新一代以业绩为中心的现代资产管理公司的兴趣正日益上升。它们正在获得每个资产类别的业务。”

　　一些银行家私下质疑，如果这些以业绩为中心的基金管理公司进入成熟期、增长速度放缓，或者客户开始向基金服务费施压会发生什么。

　　资产管理公司与股市联系紧密，它们本身适合上市吗？施罗德基金管理公司的首席投资官艾伦·布朗表示：“投资管理公司保持私有化有一个优势。它可以确保公司的稳定性，并使公司能够进行长期决策。此外，证券市场对成长性的重视程度要高于资本回报率。”施罗德是英国上市的最大的基金管理公司。

　　但上市也可以为对冲基金管理公司敞开大门，使它们能够通过发行股票和债券混合基金（目前仍在投资者的投资组合中占很大比例），打造知名度，招聘有才能的基金经理，并向更广阔的领域（大型传统资产管理公司的地盘）进军。

　　一位银行家表示：“这是一场大戏。从市场规模角度看，替代资产微不足道。”基金管理公司管理的固定收益资产规模约为22万亿美元，而全球股市的市值约为 33万亿美元。作为这些市场的替代投资，对冲基金的市场规模不足1.4万亿美元。“重大的发展机遇在于那些只做长期的资产。”

　　但业务扩张本身也会带来压力。随着基金管理集团的规模不断扩大，高增长率将越来越难以实现。股市所要求的透明度也会带来新的波动性，从而加大资产管理公司的管理难度。

----------------------------------------------------------
对冲基金：全球演义中国猜想
梁锐汉 | 2007-01-16

　　或许，对冲基金的诞生和规模迅速扩大是上世纪末最重要的金融事件之一。现在，对冲基金仍然在延续着其神话。发源于50年代美国的对冲基金在高额回报的激励之下已经蔓延到全球，活跃于全球主要股票市场，债券市场，期货市场，外汇市场以及一系列的金融衍生工具。近年资源类原材料价格的巨大波动便被怀疑与对冲基金有莫大的关联性。从历史事件看，1997年的东南亚金融危机，以及回溯至1994年初1995年末的墨西哥金融危机，1992年重创欧洲汇率机制的欧洲货币危机对冲基金都在其中扮演重要的角色。

　　根据晨星的数据，目前全球估计有超过1万2千只对冲基金，掌管着超过1.5万亿美元的资产，再考虑对冲基金为追求绝对回报的高杠杠水平，其动用资金的能力足以在任何一个行业和领域掀起惊涛骇浪。

　　在2001年到2006年的五年里，对冲基金的资产从5640亿美元增长到1.5万亿美元，数量从4500只扩张到12000只，5年增长率达到 200%。然而，从单只对冲基金管理的资产规模看并没有大的变化，这可以解释为资产需要规模效应，但过大的资产规模同时也在成倍增加管理和操作的难度，特别是对选择套利策略的基金经理。

对冲基金吸引投资者的绝对是其高回报。在2002年到2005年四年里，流入对冲基金的资金平均超过了 750亿美元。在2003年，对冲基金为投资者奉献了超过1100亿美元的回报，2004和2005年有所收窄，但都超过了500亿美元。对投资者来说，必须注意到对冲基金的高风险，在2002年投资者的损失超过了170亿美元。综合历史的表现看，对冲基金的回报要远远高于共同基金，我们预计流入对冲基金的资金将继续增加。资源的稀缺性，科技的突飞猛进和全球经济体的一体化进程给了对冲基金广阔的投资机会，而富人阶层的扩大和投资者主体的多样化使得对冲基金有着充足的资金来源。

　从全球的角度看，目前，富裕阶层仍是对冲基金最大的投资主体，拥有的资产份额占堆冲基金全部资产的 30%，紧随其后的是基金，银行和养老金，慈善基金，拥有的资产从20%到10%不等。在很长一段时间里投资对冲基金是富人和机构投资者的专利，现在投资于对冲基金之基金的出现使得一般投资者也可以分享对冲基金的投资大餐，但坏消息是，他们需要交纳双重的管理费。主要合伙人虽然只占有对冲基金5%的资产份额，确实对冲基金不可或缺的一部分，他们是多冲基金的灵魂和大脑。

从个人投资者地域分布来看，北美是对冲基金的摇篮，其个人投资者占全球的65%，欧洲和亚洲各占20%和 10%。考虑到亚洲经济体的繁荣和富人阶层的崛起，特别是印度和中国等新兴市场，随着其金融市场的开放和金融衍生产品的丰富，不仅成为对冲基金投资活跃的经济体，也将迎来日益增多的亚洲投资者。

当前，加强对对冲基金监管的呼声从美国到欧洲都可以听到，比如美国证监会希望对冲基金能够披露更多的信息。而对冲基金业界却有观点认为，美国证监会要求投资于对冲基金的个人投资者资产在250万美元以上的倾向是不明智的。

　　对冲基金的三个中国猜想

　　1 对冲基金一定押注人民币升值吗？

　　人民币汇率问题已经成为全球关注的焦点，对冲基金更是希望在人民币升值的过程获得超额回报。让人感兴趣的是对冲基金在人民币币值重估过程中的押注筹码。联想到1992年欧洲货币危机英镑的惨败和对冲基金所掌握的巨额资金和能动用的杠杠水平。如果对冲基金在人民币升值的豪赌上孤注一掷的话，人民币币值的重估过程可能人为地加速。因此影响对冲基金押注人民币升值的因素复杂，例如中国的贸易顺差和资本项目下的资金流入、中国金融市场的开放度和金融衍生产品发展程度，等等。当然，中国政府的态度是最关键的。

　　2 对冲基金之于金融风险和监管意味什么？

　　对冲基金很大程度上在利用市场的不均衡和信息不对称进行套利，但盈利的压力可能让对冲基金给市场带来更多的不均衡和非理性。中国作为一个新兴的经济体，在产业调整升级和企业间的并购活动中都会产生大量的不均衡。丰富国内金融市场的衍生产品有利于产业界防御风险，同时也将会给对冲基金提供更多的金融工具。这些都在考验着中国的监管机构。

　　3 国内新兴的富人阶层将成为对冲基金的主要投资人？

　　富豪榜在国内还是一个新生事物。富人阶层一直是对冲基金的主要投资主体。金融市场的开放和经济的持续增长让中国成为对冲基金逐鹿中原的新经济体，同时日益膨胀的国内富人阶层很有可能成为对冲基金的新宠。
-----------------------------------------
商业周刊更新时间：2006-1-6

在东京一个闷热的夏日夜晚，200多名身着黑色细条纹套装的日本和西方青年人聚集在一起，相互交换名片，频频举杯，品尝着欧洲一家主要经纪行免费提供的啤酒。这是什么场合？这是在一家法国酒馆的露台上举办的聚会，只邀请对冲基金的圈内人士参加，日本一些顶尖人物也被吸引到场。5年前，只有为数不多的对冲基金经理在东京以外运作。然而时至今日，另类投资机构如雨后春笋般大量涌现，数十亿美元、欧元和日元的资金利用对冲基金手段在日本市场套取风险头寸。位于东京的Hachibushu Capital 公司的执行总裁Masaru Kontani说：“对冲基金的市场环境终于成熟了。”
　　的确，对冲基金是专为机构和富人投资的，通过投机股票债券市场套利，目前在整个亚洲市场正炙手可热。据研究机构Eurekahedge称，2000年以来汇聚在亚洲的基金管理资产总额一直以35%的速度递增，目前数量约为607个的亚洲对冲基金管理着700亿美元。日本的资本市场深不见底，资金额约占总量的30%左右。
　　汇聚在日本的基金连奏凯歌。今年Eurekahedge的日本对冲基金指数上升了7.83%，相比之下，北美对冲基金指数仅上升了3.93%，标准普尔500种股票价格指数上升了1.19%。一个由日本人运营的大型基金，Tower 投资管理公司（Tower Investment Management Co.）去年做得很出色，其高层交易人获利颇丰，收入大约近1亿美元，这使他成为日本最大的纳税人。

养老金改革势在必行
　　通常，日本的保险公司和养老金计划都把资金投到低风险的公司和政府的债券中，但收益也一直很低。人们担心随着经济的发展，一旦利率高升，债券价格就会暴跌，而且考虑到日本人口老龄化的问题，养老基金必须通过投资或提高缴存率来获得更高的收益。纽约哥伦比亚大学的日本金融学专家马克·梅森说：“全球经济中一个悬而未决的大问题是：如何更有效地配置日本资产？”
　　为了缩小收支差距，日本公共机构的做法和西方类似，通过投资对冲基金或类似对冲基金使经营多样化。去年11月份，由日兴资产管理有限公司（Nikko Asset Management Co.）做的调查显示，在过去的一年里，有一多半涉足多样化经营的日本公司养老金基金开始投资对冲基金。Myojo 资产管理公司（Myojo Asset Management）管理着5.7亿美元的资金，其首席执行官Makoto Kikuchi说：“公司养老金基金投资在对冲基金上的钱越来越多。”机构投资的金额一般很少超过其资产的3%。住友生命保险公司（Sumitomo Life Insurance Co.）拿出2000亿基金资产中的2%用于对冲基金投资，其另类基金总经理Nobuki Yasuda说：“我们用基金来投资是为了降低风险，在乱石丛中淘宝无异于大海捞针。”
　　日本超保守的公共养老金系统对于对冲基金来说，犹如天边彩虹那头的金矿，其旗下的资产高达1.3万亿美元。目前，这笔资金不允许用于另类投资机构。但从明年4月份开始，情况也许会有所改变，届时政府要成立一个新的管理机构。日本政府养老金投资基金（Government Pension Investment Fund）的投资执行官Noboru Terada说：“公共养老金系统的财务状况正在恶化，所以，我们应该考虑诸如对冲基金这样的投资项目，使经营更加多样化。”
　　然而，要想使东京的对冲基金真正活跃起来，日本除了允许它存在之外，还应该采取更多举措。目前，许可程序的不透明和极高的税赋迫使大多数汇聚到日本的基金必须通过设在香港、新加坡，甚至檀香山的办公室进行交易。日本金融管理当局对这个新兴行业是扶持还是严令禁止一直举棋不定。Hachibushu Capital公司管理着约3亿美元的资金，其负责人贾森·巴贾说：“从管理者角度来看，日本政府的行动始终滞后于形势的发展。”
　　当然，和其他国家和地区一样，日本官员最大的顾虑是，对冲基金是一种暗箱操作、不便管理、波动无常的投资工具，众所周知，一旦出现突然崩盘，便会吸噬光投资者的钱，造成金融动荡。但在风暴尚未来临之前，日本的这个新兴产业仍是一片欣欣向荣的景象。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　作者：切斯特·道森（Chester Dawson）于东京

作者：游客在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

相关主题
[新闻]资料：新华社:如何正确地判断我国当前经济形势	海归主坛	2007-7-28 周六, 18:07
资料：摩根士丹利中国--打造华尔街以外的航母－ZT	海归论坛	2007-1-11 周四, 22:36
资料：游说美国－除了华尔街他们还必须与K街打交道－ZT	海归论坛	2006-12-17 周日, 00:31
资料：【视频】中华人民共和国建国50周年阅兵式之一（也很好看）	海归茶馆	2009-10-04 周日, 12:03
资料：美国新华侨华人专业人士群体初探－ZT	海归论坛	2007-1-10 周三, 18:27
资料：2006年度华人明星收入排行－ZT	海归风情	2006-12-24 周日, 17:42
资料：大众点评将如何把握移动大潮？听听创始人张涛怎么说	海归商务	2014-2-17 周一, 20:10
资料：东莞涉黄老总太子辉起底：走私车起家投资油井	海归主坛	2014-2-16 周日, 16:04