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主题: 第一财经日报：中建股份首发5日上会计划募资将超过400亿元

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第一财经日报：中建股份首发5日上会计划募资将超过400亿元

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鲁政委：警惕中国面临输入性货币危机 -- EIC - (2418 Byte) 2008-6-02 周一, 08:31 (502 reads)

EIC

头衔: 海归中将
声望: 讲师

加入时间: 2005/08/04
文章: 1255

海归分: 421989

标题: 理财周报：3G一号蛋糕最受益公司全搜索中兴通讯最 (365 reads) 时间: 2008-6-02 周一, 08:33

作者：EIC 在谈股论金发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

　　理财周报记者时晔/文
　　5月23日，历经4年之久的电信重组方案出台。方案出台后，3G概念股表现大起大落。业内专家对理财周报记者表示，电信重组和其后的3G牌照发放所激发的价值链，需要根据相关行业的能量次序、大小理性分析。

　　目前，专家普遍认为这一过程将首先对通信设备行业带来积极影响，受影响子行业包括光传输、网络建设、网络设备、无线覆盖等。专家同时建议，要重点关注实质性受益公司，回避概念炒作。

　　系统设备商最先受益

　　3G是下一代通信网络。通俗的理解是：凭借高速网络，用户在手机上可以享受更加自如、丰富，如视频通话、在线游戏、下载电影、移动购物等“无所不能”的应用。

　　随着国外3G商用的日渐成熟，3G必将是未来的生活方式之一。而资本市场之所以追捧3G概念，在于它的投资规模巨大以及所激发的价值链将冲击传统的2G网络。

　　如何拆解这条价值链？通过直观想象，首先要搭建一张完善的3G网络，然后在网络上提供吸引用户的应用业务。同时，运营商需要与SP/CP(服务供应商/内容提供商)合作，并通过手机终端的配合设计，将应用业务使用起来更方便。所以一条初步勾勒的产业链是“网络建设—内容服务—终端—用户”，所有环节的联系人均是网络运营商，即新移动、新联通和新电信。

　　据国金证券预计，3G牌照发放后三年，3G网络设备投资规模分别为363.6亿元、330亿元、287.7亿元，项目投资规模预计分别为808.1亿元、825亿元、846.1亿元，三年累计投资2479.2亿元；手机规模分别为693亿元、876亿元、966亿元。

　　其中，在网络设备投资上，系统设备商将是最先、最大受益者。目前国内系统设备商有中兴通讯(000063.SZ)、华为、UT斯达康、贝尔阿尔卡特、朗讯、爱立信、诺基亚西门子等。

　　作为A股唯一涉及移动通信核心网建设、且在3G产业链上涉足最多的上市公司，中兴通讯无疑将是电信重组的头号受益者。海通证券通信行业首席分析师陈美风对理财周报记者表示，中兴通讯在去年中移动TD试验网设备招标中的中标金额近24亿元，“预计今后三年，中兴通讯每年3G设备中标规模将不少于去年的数字，今年中兴通讯收入规模有望接近500亿元。”

　　无线接入网投资占比最高

　　在这条环环相扣的产业链上，我们需要进一步拆分每一个环节，以了解行业所处的位置及被辐射的能量。

　　3G网络建设由核心网、无线网、传送网、业务网、支撑网构成，每一个子网络都可以对应到上市公司。如核心网目前只对应中兴通讯一家；无线网包括基站控制器、基站及相关设施，对应的上市公司有中兴通讯、武汉凡谷(002194.SZ)、三维通信(002115.SZ)、奥维通信(002231.SZ)等；传送网主要涉及传输设备，对应的上市公司包括烽火通信(600498.SH)、上海普天(600680)等；业务网主要包括短信中心、业务管理平台等，对应的有中兴通讯(000063.SZ)；支撑网包括计费、网管等系统，对应的上市公司有华胜天成(600410.SH)、亿阳信通(600289.SH)等。

　　而被市场长线看好的3G内容服务商，则包括如新浪、盛大、搜狐、网易、百度等SP/CP；至于终端，则可以拆解为手机以及它的上游，如芯片厂商、液晶屏厂商等。

　　陈美风受访时表示，在整个3G网络投资中，“核心网和无线接入网的投资比重最大，约50%左右”。业内通信专家预计，在3G网络建设的总投资中，无线接入网投资占比最高，将达到总投资的75%以上。无线接入网的总投资可以划分为主设备(基站控制器、基站设备)、动力系统(电源模块、蓄电池等)、机房配套(机房、塔桅等)和接入传输(传输设备和线路)四大部分。

　　当然，这四大部分在3G中的受益比重目前很难判断。首先，可以确定的是3G基站必须铺设，基础设备商中兴通讯、华为必然受益。基站的上游如射频器件供应商武汉凡谷也将受益。但是，对于一些配套设备商，如直放站厂商奥维通信和三维通信，市场就存在分歧。国金证券陈运红接受理财周报记者采访时就表示，“建设初期运营商不会过多地放直放站。”

　　布网战略催生子产业链

　　一些电信专家则认为，3G网络建设运营商必须考虑建网成本，多数认为会利用旧的2G网络。比如站址共享，这样可以减少铁塔、桅杆、天馈系统、动力系统、直放站等配套设施的数量。

　　另一方面，建网也受到运营商的战略部署影响。如光传输市场就存在分歧。广发证券李太勇博士对记者表示，电信重组后中国移动可能会加强光纤领域的投资，以弥补移动在宽带领域的薄弱，“从未来来讲，三网融合、‘铜退光进’是大趋势。中国移动在3G投资的同时，也会在这一领域加强。”

　　而陈运红则认为，由于中国移动主要精力放在TD上，拿到了全业务经营牌照后，并不会大规模铺设光缆进军宽带领域，“光纤光缆目前处于增收不增利的无序阶段。因此，主营业务在光纤光缆领域的企业，短期内并不能享受到重组及3G带来的好处。”但在光传输设备领域却不同，“无论移动设备还是宽带都需要该领域的产品，因为传输带宽的瓶颈并不是光纤本身，而是传输设备。”

　　对投资比重最大的通信设备领域来说，这又是一条子产业链。它将取决于运营商的布网战略，可以梳理的先后次序可能为“无线接入设备与核心网设备—传输设备—网络优化设备”，然后再从它们的上下游中寻找行业龙头公司，包括有中兴通讯、华胜天成、武汉凡谷、烽火通信(600498.SH)、中创信测(600485.SH)等。

作者：EIC 在谈股论金发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

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