海归论坛 :: 阅读跟帖 - ****总结高盛

会员列表
收藏夹
论坛帮助

论坛首页 | 排行榜 | 在线私聊 | 专题 | 版规 | 搜索 | RSS | 注册 | 活动日历


主题: 高盛的政府，高盛的美国(1)-李国平

海归论坛首页 -> 海归商务焦点讨论 | 精华区 | 嘉宾沙龙 | 白领丽人沙龙

分屏

表形显示

阅读上一个主题 :: 阅读下一个主题

作者

高盛的政府，高盛的美国(1)-李国平

所跟贴

由来已久无所不在的影响 -- 黄金小狼999 - (6613 Byte) 2009-7-19 周日, 09:29 (401 reads)

黄金小狼999
[博客]
[个人文集]

警告次数: 1

头衔: 海归中校
声望: 博导

加入时间: 2008/05/10
文章: 955

海归分: 35947

标题: ****总结高盛 (389 reads) 时间: 2009-7-19 周日, 09:39

作者：黄金小狼999 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

第七章　总结高盛

　　同它的规模相比，高盛的影响与形像大得不成比例：只有3万名雇员、市值最高时400亿美元的高盛却能与拥有30万名雇员、市值最高时2400亿的花旗集团齐名。

　　高盛并不创造人们不买就活不下去的产品；高盛提供的投资银行产品与业务也并非与众不同；高盛没有垄断特权，在高盛从事的所有业务中，它都面临激烈的竞争。

　　高盛依靠什么取得其他投资银行难以企求的成功？

　　第一节　明确的发展目标

　　很早即确立明确的战略发展目标--成为一个全球性的、提供综合金融服务的公司--并坚定不移地实现这一目标，是高盛成功的秘诀之一。业务的综合性、全球性让高盛即使在某些业务衰退的时候，另一些业务能够迅速发展，从而保证公司整体的快速增长，并成功经受住一次次经济衰退与经济危机。而一些曾经是高盛强劲对手的投资银行因为业务过于单一而在不断变化的市场中被淘汰。

　　德崇证券曾经是美国第五大投资银行，它曾为美国历史上一些著名的并购交易提供了融资顾问。20世纪80年代初，德崇证券几乎以一个公司的力量创建了垃圾债券市场。1986年，德崇证券的净利润达到5.455亿美元，这是当年华尔街所有公司利润最高的。然而，德崇证券似乎是"只有一种产品的公司"，这一产品就是承销与交易垃圾债券。当垃圾债券在20世纪80年代末开始遭受公众质疑，而垃圾债券市场的领导者、德崇证券公司的迈克尔o米尔肯受到美国监管当局的指控后，垃圾债券市场在20世纪80年代末崩溃了，德崇证券公司也随着一蹶不振。

　　在20世纪80年代曾经盛极一时的所罗门公司也因为类似原因而遭遇了与德崇证券类似的命运。20世纪80年代，所罗门公司开发了美国历史上第一个住房抵押贷款支持证券，并因此而成为华尔街最盈利的公司之一。然而，曾在所罗门公司任职过的迈克尔o刘易斯在于1989年出版的《说谎者的扑克牌》一书中认为，所罗门从华尔街曾经最盈利到被收购的关键原因就是所罗门从来没有一个明确的发展目标。80年代，所罗门陶醉于在住房抵押贷款支持证券业务中取得的成就，而当华尔街其他公司开始进入这一领域后，所罗门很快就失去了竞争优势。到90年代，随着自营交易业务竞争的加剧，所罗门更难以维持其在华尔街的地位。1998年，所罗门公司被旅行者集团收购，并最终成为花旗集团的一部分。

　　第二节　良好的风险管理

　　2008年在雷曼兄弟、贝尔斯登等被"金融大规模杀伤性武器"所毁灭的时候，为什么高盛能够完好地生存下来？

　　有人说是高盛出身的保尔森事先给高盛透了消息，但保尔森怎么知道次贷市场会出现如此之大的问题？

　　原来，从2006年夏天开始，高盛位于纽约的结构性产品部门的两位交易员迈克尔o斯温森与乔希o伯恩鲍姆相信次级房贷市场很快就会崩溃，于是开始卖空房贷相关证券。在2006年夏天的这场卖空赌局中，高盛的两位交易员为高盛获得了40亿美元的盈利，他们本人也各获得1千万美元的奖金。到2007年，两位交易员说服同事们及高盛负责风险管理的高层人员。于是，高盛开始大规模卖空房贷相关证券。

　　高盛大规模有组织的卖空并不违法，事实上，高盛的大规模有组织的卖空不仅显示高盛的雇员与领导确实非常聪明，而且表明高盛的风险管理制度非常有效。

　　在所有大金融机构中，没有谁像高盛这样如此放肆而毫无愧意地抛弃自己曾经竭力推销给自己客户的证券，人们可以指责高盛的这一做法违背了它长期奉行的"经营原则"第一条："客户永远是第一位的"。但是，2006夏天，在美国次级房贷市场已经危如垒卵的情况下，为什么只有高盛的雇员洞察了危险？为什么在众人都沉醉于房地产市场的盛宴时，高盛却有着清醒的头脑？而且，高盛的卖空显然是由最高管理层协调的有组织的行动。

　　2008年初，摩根士丹利说，它将考虑对风险报告制度进行修改，即将各部门的风险管理经理向部门负责人报告风险状况修改为直接向公司CFO报告，而这正是高盛从1994年以来的做法。风险报告制度上这一似小实大的差异救了高盛。

　　第三节　与时俱进的演化能力

　　20世纪--特别是80年代--以来，金融市场发生了重大的变化。高盛的成功原因之一在于它与时俱进的自我调整、适应外部环境的能力。

20世纪70年代，以证券交易成名的格斯o利维成为高盛的领袖，促进了高盛在证券交易业方面的发展，从而让高盛在20世纪80年代开始的证券交易业务浪潮中抢得了先机。

　　如今，高盛又已经做好从方兴未艾的全球性环境保护运动中获利的准备，并在这一方面领先于竞争对手。

　　高盛积极投身于二氧化碳排放量交易市场，并将可能从二氧化碳排放限额交易中获得巨额收益。据有关专家分析，到2020年，美国二氧化碳排放限额交易市场将达到1万亿美元，但是除非联邦政府迫使美国公司参与交易，二氧化碳排放限额交易将不会带来很大利润。奥巴马总统也支持强制性限额政策，高盛不仅支持美国政府对二氧化碳排放量的强制性限额，而且并在努力游说美国国会通过法律，限制二氧化碳的排放量。

　　通过自己的商业经营活动以遏制全球气候变暖方面，高盛得到了环境保护组织与媒体的称赞，确立了高盛作为绿色环保公司的名声。2007年11月美国《新闻》周刊就称，高盛在领导华尔街的绿色革命。

　　第四节　长远上的贪婪

　　20世纪八九十年代，华尔街流行的口号是"贪婪是个好东西"。1987年好莱坞影片《华尔街》中，由迈克尔o道格拉斯扮演的华尔街投资银行家戈登o格哥在股东大会上说：贪婪是个好东西；贪婪是对的；贪婪管用；贪婪揭开层层面纱而直接揭示资本主义革命精神的精髓；各种各样的贪婪--对生命的贪婪、对金钱的贪婪、对爱情的贪婪、对知识的贪婪等都是人类奋发上进的标志。迈克尔o道格拉斯本人因为在该影片中的表演而获得当年的奥斯卡最佳男主角奖。戈登o格哥的原型就是华尔街著名并购风险套利家、1986年因内线交易被罚款史无前例1亿美元的伊万o博伊斯基。

　　一、雷曼兄弟的垮掉

　　在于1986年出版的《华尔街的贪婪与荣耀：雷曼王朝的垮台一书中，肯o奥莱塔，正是"贪婪" 导致了雷曼兄弟公司的垮台。在雷曼，重要的不是雷曼兄弟公司盈利多少，以及利润是否公平地得到了分配，而是"我是否得到了我应该得到的" 以及"我得到的份额是否比别人多" 。

　　作为一个以营利为目的的公司，高盛也"贪婪" ，但高盛的口号是"长远上的贪婪" ：即只要长远上能够盈利，短期内的交易损失不用担心，不能以牺牲长期客户关系换取短期的商业利益。高盛长远上的贪婪曾多次得到体现。20世纪50年代，高盛领袖悉尼o温伯格曾无偿为亨利o福特二世提供咨询服务数年之久，终于得到了丰厚的回报--1956年成为福特6.5亿美元IPO的主承销商。这是当时为止规模最大的股票发行。

　　在对待"贪婪" 及其他道德问题的态度上，高盛是否真的与别的公司不同是人们不断争论的话题之一。但是，高盛在20世纪七八十年代从华尔街的二流投资银行成为一流投资银行的很大一部分原因在于，高盛相信，不能以牺牲长期客户关系换取短期的商业利益。

二、德崇的破产：追求小利的代价

　　看看德崇证券的破产过程，可以让我们了解高盛对恶意收购的态度在使其成为一流投资银行中的作用。在80年代，德崇证券曾经是高盛强劲的对手之一。1991年，德崇证券因为公司雇员的内线交易而官司缠身，濒临破产。它避免破产的最后途径就是寻求美国财政部的救援。

　　然而，三十年河东，四十年河西，此时的财政部长恰恰是1985年时担任投资银行狄龙雷德公司总裁的尼古拉斯o布拉迪。1985年，德崇证券曾帮助美国著名的恶意收购家布恩o皮肯斯对优尼科公司发起恶意收购，而优尼科公司当时又正是狄龙雷德公司的客户。虽然在优尼科的反击之下，皮肯斯的恶意收购没有成功，但反恶意收购导致优尼科的负债增加了40亿美元。因此，1991年，当处于破产边缘的德崇证券向美国财政部请求救援时，布拉迪对这一请求根本未予考虑，德崇证券只有破产。

　　三、高盛在中国的长线钓大鱼

　　"长远上的贪婪" 也是高盛进入中国并取得巨大成功的战略。

　　2004年，高盛捐款6200万美元，帮助与高盛没有任何关联、其时正处于财务困境中的海南证券有限责任公司。高盛的这一慷慨行为获得了中国政府的好感。最终中国政府批准了高盛在中国创建了高盛高华证券有限责任公司，这是中国第一家由外资实际控股的证券公司。2005年2月，时任高盛CEO的保尔森在美国宾州大学沃顿商学院说，高盛为开拓中国市场已经进行了大量的投资，但不期望能在短期内获得巨大回报。

　　第五节　团队精神

　　一、华尔街的明星制

　　与美国好莱坞电影业的"明星制"一样，华尔街也盛行着"明星" 体制。在明星体制的金融行业中，小部分盈赢利能力强的银行家与交易员获得的报酬远远高于其他人员。这种明星体制造就了一个个华尔街风云人物，也让华尔街有了从未有过的吸引力。

　　华尔街明星制下的一大明星就是德崇证券公司的迈克尔o米尔肯。在德崇证券，以创建垃圾债券市场而影响华尔街的米尔肯的影响力超过包括公司总裁等在内的所有其他人。1987年，米尔肯获得的奖金高达5.5亿美元。德崇证券被人们视为"只有一种产品的公司"，这一产品就是米尔肯创建的垃圾债券。当米尔肯因违法而被美国监管机构指控后，德崇证券公司失去了它的明星，也就是没有了以往的影响力。

　　二、高盛的"我们"

　　但是，高盛一直抵制"明星"体制。20世纪70年代末到80年代初领导高盛的约翰o怀特黑德一再强调"在高盛只有‘我们‘，没有‘我‘"，这种团队精神成为高盛文化的主要组成部分之一。高盛不乏金融天才--格斯o利维、罗伯特o鲁宾、马克o温克尔曼等人的能力与成就可以比肩于华尔街任何明星，但高盛没有将他们塑造成明星，而高盛也就没有因为格斯o利维的突然去世、罗伯特o鲁宾的离职从政或者马克o温克尔曼未能成为高盛总裁离去而大伤元气。

在高盛130多年历史的大部分时间里，不仅高盛是由两个CEO共同领导，公司高级合伙人职位授予盈利最高的两位合伙人，而且高盛的各个主要业务部门也都由两人共同负责。除了乔恩o科尔金与亨利o保尔森之间曾发生过权力斗争外，其他时间共同领导制在高盛进行得非常成功。

　　三、内部斗争与所罗门、雷曼公司的衰败

　　1978年，刘易斯o拉尼埃里在所罗门公司建立起完整规范的资产证券化部门。当1981年美国国会通过法案，允许储蓄与贷款协会将房地产抵押贷款出售时，拉尼埃里领导所罗门公司的资产证券化部门开发了美国历史上的第一个房地产抵押贷款支持证券，从而使所罗门公司不仅获得了数以亿计美元的收入，而且成为房地产证券市场的引领者。刘易斯o拉尼埃里这位从收发邮件开始职业生涯的债券交易员更是成为所罗门公司的传奇。

　　然而，自80年代以来随着公司规模迅速扩大，所罗门公司开始推行的所谓"职业化"，过度强调学历。刘易斯o拉尼埃里与他的那些意大利裔同事们并没有大学学历（有的甚至初中没有毕业），虽然他们在证券交易中取得了巨大成功，为公司创造了巨大利润，但最终还是遭到重学历而不重实际能力的所罗门兄弟的解雇。

　　雷曼公司最终也成为内部矛盾的牺牲品。1969年罗伯特o雷曼去世后，雷曼兄弟公司连年巨额亏损。1973年，雷曼兄弟公司聘请皮特o彼得森为公司总裁与CEO。在彼得森的领导下，公司连续5年创造了创纪录的利润，其股东权益回报率是华尔街投资银行中最高的。虽然交易部是雷曼兄弟公司最盈利的部门，投资银行部却看不起交易部及交易员。投资银行家们甚至称交易员是举止粗鲁的"动物"。这导致了交易部与投资银行部之间的内部斗争，在很长时间里，投资银行部甚至不愿与交易部在同一办公楼中工作。迫于交易部的压力，彼得森被迫任命交易部负责人刘易斯o格卢克斯曼与自己为共同CEO。格卢克斯曼的上任导致了交易部与投资银行部之间更加激励的内部矛盾。最终格卢克思曼发起了一场内部政变，迫使彼得森辞职，格卢克思曼成为公司唯一的CEO。对交易部门出身的路易斯o格拉克思曼成为公司CEO感到不安的投资银行部工作人员纷纷离去。1984年，处于困境中的雷曼兄弟公司以3.6亿美元出售给美国捷运公司。

　　第六节　声誉

　　没有哪个公司比高盛更多地谈论商业道德与原则问题--这显著体现在高盛制定并已经遵守二十多年的"高盛经营原则"。

　　一、高盛：声誉是难以恢复的

　　"高盛经营原则"第2条，"我们的资产就是我们的员工、资本与声誉。如果这三者任何一个受到损害，声誉是最难以恢复的；我们要致力于完全遵循规范我们的法律、规定与道德准则的字面含义与精神。我们的持续成功取决于对这一标准的坚定不移的遵循"。第14条，"正直与诚实是我们事业的核心。希望我们的员工在自己从事的一切活动--不仅是为公司工作，而且私人生活中--维持高度的道德标准。"

在对待道德及法律上，高盛是否真的与别的公司不同是一个备受争议的话题。在1990～2000年美国股市牛市中，高盛曾经有机会证明，同别的公司相比，高盛更好地遵守了法律与道德。但是，高盛没有做到。2002年，美林、高盛等10家公司因为在股市研究报告中误导投资者而遭受纽约州司法部长埃利奥特o斯皮策与SEC的调查。虽然高盛没有像美林等公司一样受到欺诈指控，但高盛支付了1.1亿美元的资金进行庭外和解，因为高盛同样存在着种种不规范行为。

　　在中国，高盛也常有规避中国法律法规的行为。2006年高盛以大约9600万人民币投资西部矿业，一年之后即套现70亿被视为中国资本市场的"神话"。但是，这项投资回报高达96.97倍的项目遭到了广泛质疑。

　　二、违规违法与对手的破产

　　曾经是高盛强劲对手的所罗门公司与德崇证券的破产则可以直接归因于它们的违法行为。

　　在申购1991年5月发行的两年期美国财政部国债中，所罗门公司以欺诈手段申购到了超过财政部允许的份额。这一欺诈行为被美国财政部发现后，SEC对所罗门公司罚款高达2.9亿美元。人们相信，如果不是所罗门第一大股东沃伦o巴菲特及时干预--解雇公司CEO兼主席约翰o古特弗罗因德、公司首席法律顾问唐纳德o福伊尔斯坦、首席政府债券交易员保罗o莫泽尔等，所罗门很可能就此破产。

　　在商业经营中，同其他公司相比，德崇证券更无视法律与道德规范。1986年5月12日，德崇证券的主管与投资银行家丹尼斯o莱文因为内线交易而受到SEC与纽约州联邦检察官朱利安尼调查。鲁迪o朱利安尼是一位在政治上野心勃勃的检察官，他对德崇证券的内线交易穷追不舍，发现了德崇证券的明星交易员、垃圾债券之王迈克尔o米尔肯的违法违规行为，并准备用威力强大的《受欺诈者影响与腐败组织法案》（RICO）指控德崇证券。按照RICO，公司必须为自己雇员的犯罪行为承担法律责任。1989年，德崇证券被指控包括操纵股市等6项重罪。最终，德崇证券与美国监管当局庭外和解，德崇证券对该6项指控不进行抗辩，并接受6.5亿美元的罚款--美国历史上迄今根据证券法而进行的金额最高的罚款。根据美国监管当局提出的庭外和解条件，迈克尔o米尔肯在1989年3月受到正式指控后，从德崇证券公司辞职，德崇证券因此元气大伤。1991年在美国财政部拒绝其救援请求后，德崇证券正式破产。以调查德崇证券而名声大躁的鲁迪o朱利安尼于1994年成功当选纽约市长，1997年连任竞选成功。2008年，他竞选共和党总统侯选人提名，但没有成功。

　　第七节　不拘一格的人才招聘

一、高盛靠什么吸引全球精英？

　　据说，1990年，耶鲁大学超过一半的应届毕业生向高盛投了求职简历。

　　高盛凭什么吸引全球的精英们？

　　原因自然简单：大学毕业刚进高盛每年就会有6万美元的薪水。高盛全球近2000名主管的年薪为20万美元，400多名合伙人主管的年薪为60万美元，而他们每年得到的奖金可能高达数百万甚至数千万美元。

　　高盛员工薪酬总额连续创下华尔街纪录。

　　2006年，高盛发给其全球3万雇员的薪酬总额为165亿美元，如果平均分配的话，平均每人--上至CEO，下至前台接待员--可以获得62.2万美元，而雷曼兄弟薪酬总额为87亿美元。

　　2007年，高盛发给其全球3万雇员的薪酬总额为202亿美元，平均每人可以获得66.2万美元，而雷曼兄弟公司员工薪酬总额为95亿美元，28556名员工平均每人为33.5万美元。

　　2008年，同为投资银行的雷曼兄弟破产了，贝尔斯登、美林被收购了，但高盛仍然准备了总额约110亿美元的资金为公司员工发放2008年的奖金与工资，平均每人可以获得34万美元。它在全球的443个合伙人主管每人至少可以获得450万美元的奖金。摩根士丹利2008年薪酬总额只有大约64亿美元。

　　高盛的CEO们也连续创造华尔街奖金纪录。

　　当然，要进入高盛很不容易。

　　苏珊娜o约翰逊在2007年从高盛退休前，曾是高盛的副主席、高盛全球投资研究部主管、高盛管理委员会两名女性成员之一。1985年到高盛求职时，曾被面试过150次，苏珊娜可能还不是高盛应聘者中的最高纪录。而且苏珊娜毕业于名校哈佛大学法学院，还有过在律师事务所执业的经历。

　　二、不拘一格的人才招聘

　　高盛雇员之中，虽然40％来自哈佛、耶鲁、牛津、剑桥等名校（博尔顿、保尔森都来自哈佛大学商学院），但也不乏并非传统名校的优秀人才。

　　有"现代高盛之父"之称的悉尼o温伯格中学没有毕业，从在高盛办公室擦皮鞋、每周3美元的工资开始了在高盛的职业生涯。格斯o利维也从没有获得过任何大学学位。

　　未获得任何学位的格斯o利维有一套他自己的招聘方法。他请应聘的高校毕业生到自己的办公室和他一起玩桥牌或者打扑克。他通常让应聘者选择一种自己最擅长的牌。在与应聘者玩牌时，利维注意观察对手是如何思考的，是否记得哪些牌已经出过；是否会判断风险；在压力之下能否保持正常的智慧。利维相信，成功的交易依赖于交易员是否具有较强的个人能力、钢铁般的意志、正直的人品以及较好的运气。很多年中，高盛许多优秀的交易员并没有高学历，但都通过了利文的测试。

　　高盛鼓励雇员在高盛挣足了资本之后去从事公共服务，也乐于吸收有过公共服务经历的人加入高盛。

　　澳大利亚的政治新星马尔科姆o特恩布尔在加入高盛之前，已经是澳大利亚的名人。1987年，前英国军情五处（MI5）特工彼得o赖特出版自传体著作《抓间谍的人》，彼得o赖特其中披露了大量英国军情五处、军情六处的内幕与丑闻，英国政府试图禁止该书出版。这场同英国政府的官司中，赖特的辩护律师就是特恩布尔，最终欧洲人权法院判决英国政府违背了人权公约，英国政府输掉官司而大失颜面。1997年，已经名闻澳大利亚的特恩布尔加入了高盛。

　　结束语：未来之路

　　2008年9月22日，美国最后的两个主要投资银行--摩根士丹利与高盛--公开确认已经变更为银行控股公司。

　　投资银行作为华尔街上独立金融机构的时代结束了。从1800年第一家投资银行亚历克斯o布朗 &桑斯公司创建算起，这个时代持续了209年。在这209年的历史中，高盛留下了色彩最重的一笔。

　　不用怀疑，未来的某一天，在北京的中央商务区大，人们将看到高盛的ATM。

　　但是，

　　没有花旗集团、JP摩根、美国银行等在商业银行业中已经经营上百年的历史，商业银行业中的新手高盛能否复制它在投资银行业中的辉煌业绩？

　　在对冲基金成为华尔街新宠的时候，如果没有了高杠杆率带来的巨额利润，高盛未来能否吸引并留住全球的精英？

　　成为银行控股公司后，商业银行与投资银行混业经营的高盛能否保持住作为独立投资银行所独有的企业文化？

　　高盛能否继续掌控美国，并影响世界？

作者：黄金小狼999 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

相关主题
[转帖]四川干部赴美政府挂职体验美国式绩效考核(1)	海归论坛	2006-7-27 周四, 11:33
转发：揭露某位“海外人才协会会长，在国内欺骗地方政府，蒙骗留学生。	海归商务	2013-7-17 周三, 22:03
[原创]创业日记-304（好政府，坏政府）	海归主坛	2012-11-05 周一, 10:40
[原创]创业日记-272 （政府，你少管行吗？）	海归商务	2012-6-08 周五, 10:39
每个月俺们发工资，拿工资，都会奉上一份养老金给政府，养政防老，可是到了20...	海归茶馆	2012-1-28 周六, 16:05
[讨论]把急需要政府，社会救助的4岁女孩儿小孙悦和利用社会救助暴富的郭美美...	海归商务	2011-12-10 周六, 02:52
昨天和一中国人聊天，他大骂TG政府，	海归商务	2011-2-20 周日, 23:54
“感谢政府，感谢党”，造就了这个奖（z）	海归商务	2010-10-09 周六, 15:46