| 作者 |
 美國按揭風險流向海外. Don't be the sucker. |
 |
ceo/cfo
[博客]
[个人文集]
头衔: 海归中将
声望: 院士
性别: 
加入时间: 2004/11/05
文章: 12941
海归分: 491638
|
|
|
作者：ceo/cfo 在 海归商务 发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com
(zt)
美國的房地產泡沫漸漸破裂﹐最先發出痛苦呻吟的可能來自於歐洲和亞洲。
這是因為投資銀行一直在將拖欠房屋抵押貸款的多數風險轉移給海外投資者﹐而很少轉移到美國的貸款人和投資者身上。
這種變化的原因之一在於美國銀行監管機構對房屋價格飆升﹐和貸款人允許豪宅業主推遲償還本金﹐以此積極擴大貸款規模的趨勢感到擔憂。向海外轉移風險的另一個原因在於聯邦國民抵押貸款協會(Fannie Mae, 簡稱：房利美)和聯邦住房貸款抵押公司(Freddie Mac)──以前美國抵押貸款市場上信貸風險的主要承擔者──在這一領域發揮的作用越來越小。
Pacific Investment Management Co. (Pimco)的投資組合經理丹尼爾．伊瓦辛(Daniel Ivascyn)說﹐貸款人將房屋貸款打包為抵押債券﹐而海外投資者大舉買下了一些風險最大的品種﹐而美國國內許多精明的投資者則對風險較大的品種往往敬而遠之。
這種轉移風險的工具就是迅速擴大的抵押債務證券(CDO)市場﹐這種債務工具已經成為投資銀行和理財公司的主要收費來源之一。CDO是投資銀行等機構創造的﹐向投資者銷售證券和債券的投資工具。所得用於購買一系列債券和其他固定收益資產。用以購買美國按揭抵押證券和其它類型資產抵押證券的CDO正在源源不斷地湧向市場。
根據貝爾斯登公司(Bear Stearns Cos.)的數據﹐今年前7個月﹐這種CDO的總發行量就達到了350億美元左右﹐高於2004年全年的497億美元和2003年全年的231億美元。
貝爾斯登高級董事總經理吉安．辛哈(Gyan Sinha)說﹐CDO是海外保險商﹑退休基金和其他投資者將資金投入巨大的美國按揭市場的簡便方式。CDO將眾多按揭證券打包為一個產品﹐使投資者免於對各個證券逐一研究。
而Pimco的伊瓦辛表示﹐從另一方面﹐CDO又成為風險較大的按揭證券的最大買家。如果拖欠償還導致向按揭債券持有人支付的現金數量減少﹐那麼低評級﹑高風險債券品種的持有人就會在投資級債券持有人面臨風險前承擔損失。
按揭違約的情況近年來非常少見﹐主要是因為房價飆升使得麻煩纏身的借款人可以輕鬆地再融資或賣掉房產。但當房屋市場轉冷時﹐違約行為卻可能增加。
法國保險公司安盛(AXA SA)就是斷言美國按揭市場從長遠來看將繼續表現良好的歐洲主要投資者之一。安盛基金管理部門的CDO投資負責人亞歷山大．馬丁-米恩(Alexandre Martin-Min)承認美國房屋市場存在風險。但他說﹐當投資者對這類風險感到恐懼時﹐那些認為收益將大於風險的投資者就會從中發現機會。
馬丁-米恩說﹐他僅投資由他個人瞭解和信任的專家管理的CDO。他說﹐安盛頻頻投資於康涅狄格州Ellington Capital Management和紐約基金公司BlackRock Inc.管理的CDO。
部分CDO和對沖基金正在採用類似於保險的被稱為信用違約掉期的產品﹐防範按揭違約可能大幅增加的情況。違約保護掉期合約的賣家收取費用﹐同意在違約導致部分按揭債券價值下滑時補償買家。信用違約掉期多年來一直是公司債券的常用保險方式。現在交易商正將其用到按揭證券上。
CDO主要由海外投資者持有﹐目前正成為這類違約保護產品的大賣家。實際上﹐CDO認為違約率仍將保持較低水平。信用保護掉期合約的買家──主要是對沖基金──則認為違約率將會上升﹐或持有按揭債券的投資者至少會要求更高的收益率。倫敦Barclays PLC旗下子公司Barclays Capital資產抵押證券部門的高級交易員羅伊．坎圖(Roy Cantu)說﹐這些掉期產品使得對沖基金﹑銀行﹑理財公司和其他投資者能夠比以前獲得更大的按揭信用頭寸。
當然﹐並不是所有的美國按揭風險都流向了海外。美國的銀行和其他按揭貸款人仍持有大量按揭產品。根據美國聯邦存款保險公司(Federal Deposit Insurance Corp., FDIC)的數據﹐第二季度按揭及相關證券佔美國商業銀行和存款機構資產的35%﹐高於2000年時的31%。銀行業監管機構並不清楚貸款人帳面承載的信用風險有多少﹐也不清楚國內外的其他投資者持有多少。但FDIC的副主管巴巴拉．瑞安(Barbara Ryan)表示﹐銀行持有的大多數按揭抵押證券都是由房利美或聯邦住房貸款抵押公司擔保的﹐這意味著這些銀行不會因持有這些證券而存在信用風險。
另外一個面臨風險的是投資於按揭證券的美國房地產投資信托﹐比如Redwood Trust Inc.和Impac Mortgage Holdings Inc.。對沖基金也常常投資於存在巨大違約風險的按揭證券。活躍於這類投資品種的對沖基金包括Ellington﹑Clinton Group Inc.﹑MKP Capital Management LLC和Highland Financial Holdings Group。
直到前兩年﹐房利美和聯邦住房貸款抵押公司還買進或擔保銀行沒有保留的大部分美國按揭貸款﹐因此承擔了大部分信用風險。但最近﹐這兩家公司的市場佔有率大大下降﹐原因之一在於監管機構鑒於其違反會計準則而施加了壓力﹐另一個原因是市場競爭愈演愈烈。去年他們購買單戶型住宅按揭的比例從2003年的53%下降至34%。
還有一個原因就是他們一直不是日益受到歡迎的只付息貸款和其他推遲償還本金的按揭品種的主要買家。聯邦住房貸款抵押公司的管理人員稱﹐他們將會購買更多此類按揭﹐但也表示要謹慎操作。
香港時間2005年09月22日17:29更新
作者：ceo/cfo 在 海归商务 发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com
| 相关主题 |
| [分享]发财新路子：揭發中国外逃貪官 美國稅局将發獎金
|
海归主坛 |
2008-6-22 周日, 18:09 |
| 美國財政部發布報告稱:最近12個月內, 中國已成為美國次級按揭產品的最大投資國
|
海归主坛 |
2007-8-06 周一, 18:12 |
| 中國警防美元假鈔流入﹔美國將矛頭直指朝鮮 zt
|
海归论坛 |
2006-3-27 周一, 21:11 |
| 國際風險投資淘金中國(zt)
|
海归论坛 |
2006-1-11 周三, 07:31 |
| Facebook風靡美國大學校園
|
海归论坛 |
2006-1-05 周四, 04:39 |
| 權證給中國股市注入活力也帶來風險 (zt)一小博大，赌客心态。
|
海归论坛 |
2006-1-04 周三, 20:50 |
| zt 人必先自重，然后人重之﹕從風災看美國的黑人
|
海归论坛 |
2005-9-10 周六, 01:41 |
| 投資美國房地產, 節稅策略
|
海外房地产 |
2016-10-16 周日, 14:12 |
| |
|
|
|
| 返回顶端 |
|
 |
|
-
 美國按揭風險流向海外. Don't be the sucker. -- ceo/cfo - (2343 Byte) 2005-9-23 周五, 02:42 (1459 reads) - 本人未曾公开的言论 -- 海螺 - (172 Byte) 2005-9-23 周五, 03:18 (740 reads)
|
|
|
|
您不能在本论坛发表新主题, 不能回复主题, 不能编辑自己的文章, 不能删除自己的文章, 不能发表投票, 您 不可以 发表活动帖子在本论坛, 不能添加附件不能下载文件, |
|
|
