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 危机下的武士刀 - 日本经济过冬策略分析 |
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天涯里补充的2段看法，请高人赐教 -- 穷通男儿 - (546 Byte) 2009-2-09 周一, 11:17 (492 reads) |
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作者：游客 在 海归商务 发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com
日元，是一个值得讨论的话题。
正因为看出来你不是做外汇交易的行家，才给你加了两次星，不过都是3颗星，而不是5颗星。 
话说回来，就算世界上做日元套利最大的基金，也未必敢说完全把握日元的动向。只要你是抱着探讨的态度，而不是立牌坊，引别人入套，就值得鼓励。
转一个帖子：
警惕日元套利交易平仓
作者：英国《金融时报》戴维•皮林(David Pilling) 2008-11-03
我们已习惯了这种概念：如果巴西有一只蝴蝶煽动翅膀，美国的新泽西和英国的汤布利韦尔斯就会发生各种可怕的事。但许多人一直弄不明白，渡边夫人（译注：指日本从事套利交易的家庭主妇）的情绪波动与外国货币、遥远的股市及各种大宗商品的价格水平之间的关联。简言之，一位日本家庭主妇与中国的茶叶价格有什么关系？
渡边夫人是日本15万亿美元储蓄的粗略表述——这是全球最深的储蓄资金池，价值超过美国全年的经济产出。有些不足为信的说法是，这些庞大的资源是由日本女性汇集而成的，在传统上，日本女性牢牢把持着家庭财政。
实际上，“渡边夫人”的表述确实非常粗略：她也可以是某日本寿险公司的投资组合经理渡边先生，或者是美国对冲基金经理史密斯先生。总之，他们借入日元，买入南非兰特、美国抵押贷款支持证券或茶叶期货。无论她是谁，由于日本利率极低（自1999年以来一直介于0和0.5%之间），她廉价借入日元，然后投资于收益率更高的海外资产。
对于渡边夫人，你需要知道的重要一点是，她几乎停止了煽动翅膀——至少暂时是这样。过去几天，就像惊心动魄的全球货币波动所显示的那样，套利交易遭到大举平仓。在投资者上周惊慌撤离几乎所有种类风险资产的同时，日元大幅升值。前几天，日本降息的传言部分扭转了日元的升势，但即便如此，日元兑另一种“安全”货币—— 美元的汇率上周三也达到约1美元兑97日元，而非像最近几年那样，一直显著稳定在110至120日元之间。
日元套利交易并非近年来唯一的廉价流动性来源。但CMC Markets首席外汇策略师阿什拉夫•拉伊迪(Ashraf Laidi)估计，日元套利交易是最大的来源。他援引数据表示，除去留存于寿险公司和其它机构的储蓄外，日本家庭调动了5000亿美元资金投资于境外。这不包括投机者——他们借入不知道多少日元投往国外，杠杆率通常都很高。
就像国有银行纾困可能带来道德风险、更多不计后果的行为和未来可能还需援救一样，日元套利交易平仓也存在引发下一个大泡沫的危险。在日本，央行似乎是通过考虑不可考虑之举，对日元升值和股市下跌做出了回应：降息。即便只是此类传言已引发了股市小幅上扬和日元走软。
对日本央行(BoJ)而言，这是毒药。它不愿被迫将利率保持在低位，担心廉价资金可能会引发房地产、资本投资和套利交易的泡沫。它到处都能看到通胀风险，引得外界专家们哈哈大笑。但现在几乎没有人能笑得出来。
日本央行也许感到自己的正确性得到了验证。即便如此，它可能还是不得不违背自己的意愿，通过降息来避免经济大幅下滑的风险。通货紧缩的危险重现又加重了风险。通货紧缩在日本存在了10年，如今，由于大宗商品价格不断下跌，这一可怕的状况可能会再度出现在日本。
如果日本确实要回到零利率，它将再次成为任何有投资兴趣的人近乎免费的资金来源。拉伊迪表示，比这更糟糕的是，可能会出现更为危险的美元套利交易。美联储(Fed)一直在拼命降息，上周四再次将利率下调50个基点。美国利率越接近零，将美元转换为其它地区更高收益率资产的动机就越强烈。
这种循环无助于解决根本问题，即亚洲储蓄者过剩，而美国和欧洲支出者过剩。如果这个问题得不到解决，全球似乎必将重复最近几年的波动，因为资金会在资金廉价的国家和资金昂贵的国家之间进行套利。
直到最近，渡边夫人最喜欢玩的小伎俩之一就是把日元投入澳元，从中赚取大约6个百分点的利差。上周，她——和她的随行者——不会错过一个事实：冰岛将其利率调升至18%。这相对于日元有17.5个百分点的利差，收益不菲。投资克朗，有人响应吗？
作者：游客 在 海归商务 发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com
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